以太坊本週飆升 29%，打破 10 週下跌趨勢，以 4 億美元的違約率趕超賣空者。

每日表現最佳者 — elizaOS （AI16Z）

標準普爾 500 指數以 9 天的連勝戰績延續了其反彈，這是自 2004 年以來最長的一次，因爲對潛在交易以及即將到來的美聯儲和收益更新的樂觀情緒有所提升。由於交易不確定性和美聯儲降息預期，黃金價格上漲至 $3，245。CoinDesk Indices跟蹤整個加密貨幣市場，在過去24小時內下跌1.50%，而比特幣和以太幣分別下跌0.10%和0.51%。使用此鏈接在 Bybit MT5 上交易這些市場，暢享高達 500 倍槓桿

如今，AI16Z 表現最爲出色，在 Bonsai 智能媒體協議與 Eliza 集成後，AI16Z 飆升了 7.0%，助力代理驅動的社交內容創作。

elizaOS （AI16Z） 於 2024 年 10 月上線，原名爲 ai16z，是一款基於 Solana 的 DApp，使用 DAO 和 AI 代理「Marc AIndreessen」來管理社區對技術和加密貨幣項目的投資。

，可幫助開發人員使用 ElizaOS 插件創建代理驅動的社交媒體腳本和模板。Bonsai 客戶端首次上線，可在 Lens 等平台上輕鬆部署智能媒體代理。構建者可以探索這些工具，並在 Lens Spring Hackathon 中爭奪獎池。

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以太坊本週飆升 29%，打破 10 週下跌趨勢，以 4 億美元的違約率趕超賣空者。儘管 ETF 流量低迷，衍生品情緒中立，但 ETH 的主導地位仍未動搖，其 TVL 高達 640 億美元，使 Solana、BNB Chain 和 Tron 相形見絀。由於近期的 pectra 升級以及特朗普與競爭對手的山寨幣保持距離，所有用戶現在都有望向 $2，700 邁進。

本週，BTC 現貨 ETF 的淨流入量爲 9.209 億美元，儘管 GBTC 流出 1.715 億美元，但非 GBTC 基金的淨流入量爲 10.9 億美元。自成立以來，淨流入總額爲 411 億美元。

查看 BTCUSDT 活期合約和 BTC/USDT 現貨合約的最新價格、圖表和數據

現已上線，對於正在耕種 Aster （AST） 空投的用戶而言，可領取小額體驗金。透過儲值 BNB 鑄造爲 BNB，用戶可以開始賺取積分，同時獲得主要空投獎勵和未來生態系統獎勵。可選永續交易可進一步提升積分，但僅持有 BNB 就足以獲得獎勵。

初級

以太坊在新資金流入和低估信號閃現時，反彈 20%

我們的月度報告深入研究了期權波動的洞察，助您開啓加密貨幣之旅。

我們的月度報告深入研究了期權波動情況，助您開啓加密貨幣新徵程。

：2025 年 4 月，由於關稅混亂，BTC 的隱含波動率飆升至 75% 以上，但在一週內跌至 35%，這表明儘管宏觀不確定性持續存在，但波動率預期仍出現驚人的短期下跌。

：BTC 的收益超過 $100，000 時，衍生品市場情緒低迷，表明

交易者不再認爲這一水平是一個重大的心理障礙，反彈不太可能持續下去。

：ETH 表現顯著優於 BTC，漲幅達到 23%，導致對短期看漲期權的需求增加，期權市場出現正向變化，凸顯了新的看漲情緒。

：歷史趨勢表明，BTC 的夏季波動可能會加劇，因此在宏觀經濟挑戰持續下，這一模式是否會在 2025 年重複出現。

2025 年 4 月，加密貨幣市場出現大幅波動，尤其受到美國貿易政策的影響。特朗普總統宣佈了陡峭的互惠關稅，加密貨幣市場經歷了劇烈波動。比特幣 （BTC） 最初表現出了韌性，儘管股票和美元出現大規模拋售，但到 4 月初纔會從 8.8 萬美元跌至 7.5 萬美元。這一時期的特點是隱含波動率急劇上升，隨着交易者透過做空看跌期權尋求保護，隱含波動率達到 75% 以上。然而，由於關稅面臨適度影響，隱含波動率在 4 月中旬暴跌至 35%，創下 3 月初以來的最低水平。

有趣的是，雖然短期波動率暴跌，

BTC 期限結構的後端仍然較高，這表明市場參與者預計中期波動率會更高

。在此背景下，已實現的波動率跌破五年的季節性平均值，與前幾年的類似趨勢相似，表明

。歷史格局與 BTC 相比，5 月波動率通常會反彈，引發人們對這一趨勢是否會持續的質疑。

衍生品反應減弱，表明比特幣反彈可能無法持續

與之前的情況相比，市場對 BTC 重振超過 $100，000 門檻的反應明顯減弱。雖然 BTC 在首次關稅拋售後上漲了 20%，但衍生品市場的反應卻較爲平靜。25-delta看跌/看漲波動是衡量市場情緒的指標，僅表明對價外看跌略有偏見，與此前BTC在2024年12月首次突破10萬美元大關時的情緒形成鮮明對比。這一僵局表明，交易者不再將 $100，000 視爲一個重要的拐點，這引發了人們對反彈可持續性的擔憂。 

與此同時，資金利率和隱含波動率雖然仍然看漲，但未達到前幾個月觀察到的極端值，表明市場情緒更爲謹慎。BTC 現貨價格與隱含波動率之間的關係表明，儘管交易者持樂觀態度，但在調整波動率預期之前，他們正在等待 BTC 接近歷史新高。

以太坊期權數據指向進一步反彈

與 BTC 形成鮮明對比的是，以太坊 （ETH） 表現出卓越的韌性，表現優於主要加密貨幣，在交易好消息後一夜之間上漲了 23%。這引發了短期看漲需求激增，推動前端波動預期大幅上升。衍生品市場反應強勁，反轉了期限結構，表明對 ETH 的看漲情緒，即使其交易量遠低於歷史新高。

ETH 期權市場從中性向輕微負向傾斜轉變，轉爲 10% 偏向於買入價外買入，這反映了市場對 ETH 重獲虧損潛力的信心。儘管整體宏觀經濟存在不確定性，但對 ETH 期權的需求表明，交易者對以太幣的未來價格走勢持樂觀態度。

總之，2025 年 4 月強調了宏觀經濟因素與加密貨幣市場動態之間的複雜相互作用。儘管 BTC 在重回 $100，000 門檻後在衍生品市場引發強烈反應方面面臨挑戰，但 ETH 的表現表明市場情緒存在差異。隨着交易者在不斷變化的形勢下走勢，季節性波動模式的潛力和宏觀經濟發展的影響仍將是影響未來市場預期的關鍵因素。

高級

Bybit X Block Scholes 期權波動率報告（2025 年 4 月）：數據顯示，比特幣反彈可能不會持續下去，但以太坊看到了進一步的上行空間

我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、加密貨幣現狀和現貨交易量的交易信號，以及期貨、期權和永續合約。

我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、加密貨幣現狀和現貨交易量產生的交易信號，以及期貨、期權和永續合約。

在 2025 年 4 月底大部分交易均出現橫向波動後，美英交易協議引發了加密貨幣反彈。BTC自2月以來首次飆升至10萬美元，但ETH的表現引起了衍生品市場的關注。 

ETH 現貨價格上漲 23%，導致期限結構反轉，前端波動率飆升。ETH 看跌/看漲傾斜從看跌偏向 OTM 看跌偏向近 10%。永續融資率和期貨收益率等其他情緒指標也支持漲勢。相比之下，雖然 BTC 的資金率和偏斜率有所上升，但其隱含波動率仍保持在 40% 以下，比 ETH 的 7 天隱含波動率低 30 多點。

ETH 自 2021 年以來的創紀錄表現得益於積極的期限結構

ETH的表現顯著優於BTC和前10大加密貨幣，是自2021年5月以來最大的單日收益。期權市場反映了這種熱情，短期期權的隱含波動率急劇上升，使 ETH 的期限結構倒置，因此與 BTC 的隱蔽正斜結構形成鮮明對比。ETH 的 7 天期限現在比 BTC 高出 33 分。 

雖然看跌期權主宰了 BTC 的未平倉收益，但 ETH 正呈現相反趨勢。2025 年 5 月 8 日，期權交易量飆升至 1.2 億美元以上，是普通月交易量的兩倍多，看漲期權數量比看跌期權多出 6，000 萬美元。ETH 現在擁有正的合約曲線和資金費率，以及對 OTM 看漲期權的強烈傾斜。

ETH在當前加密貨幣反彈中表現出色，導致其衍生品市場情緒看漲。資金費率飆升，期貨收益率強勁，看跌/看漲走勢偏向 OTM 看漲，現已接近 10%。這與 4 月初形成鮮明對比，當時 OTM 看跌跌跌幅爲 20%。儘管 ETH 表現不佳（相對於 BTC 和其他「ETH 殺手」），但 ETH 在這場反彈中有所反彈，ETH/BTC 比率在一年中的大部分時間都有所下降。

比特幣期權的未平倉利息增加，隱含波動率仍然受到抑制

新美國政府宣佈首個交易協議，在特朗普90天關稅暫停近30天後，引發加密貨幣市場震驚，推動BTC回升至10萬美元以上。令人驚訝的是，隱含波動率仍然受到抑制，未能反轉 BTC 的期限結構，前端波動率約爲 18 個月低點 35-40%。2025 年 5 月 8 日，期權交易量飆升，看漲期權交易量達到 1.89 億美元，扭轉了上週看跌期權交易量上漲的趨勢。與此同時，未平倉利息穩步上漲至超過 3 億美元，爲本月最高水平，但儘管價格上漲，看跌期權仍遠大於看漲期權。

Bybit X Block Scholes 加密貨幣衍生品分析報告（2025 年 5 月 9 日）：以太幣看跌/看漲偏轉明顯比比特幣看漲

本文探討了 Sign 的運作方式、旗艦產品（如 TokenTable、SignPass 和 EthSign）、原生代幣 （SIGN） 以及如何在 Bybit 上交易 SIGN。

Sign 是一個全鏈認證基礎架構，可幫助用戶和開發者驗證鏈上真實的聲明。專爲更透明和去中心化的未來而打造，無需「信任」，讓每個人都能夠使用加密證明進行驗證。

本文探討了 Sign 的運作方式、旗艦產品（如 TokenTable 和 EthSign）、原生代幣 （SIGN） 以及如何在 Bybit 上交易 SIGN。

 是一種全鏈認證協議，旨在讓任何人輕鬆驗證鏈上或鏈下任何聲明的真實性

無論是文檔、憑證還是用戶身份，Sign 都能將傳統的信任模式轉化爲可驗證的加密證明。

Sign 的使命是用透明、無信任的證明取代過時的不透明驗證系統，

實現「驗證」取代「信任」的未來。

透過架構註冊和數字簽名等工具，Sign 使用戶能夠爲數字互動帶來問責制和誠信。

簽名由 Web3 原生電子簽名和協議平台 EthSign 背後的團隊開發

 其核心團隊在智能合約開發和跨鏈集成方面擁有豐富經驗

該項目得到了頂級投資者的支持，包括紅杉資本中國（現名爲HongShan Capital Group）、Mirana Ventures、HashKey Capital和Hack VC。

這一戰略資金將 Sign 定位爲 Web3 基礎架構堆棧的基礎層。

簽名允許用戶創建證明 — 以加密方式簽名的聲明，證明申索的有效性，例如憑證、成就或行動。這些數字證明可以隨時獲得任何人的驗證，使其防篡改且透明。

Sign 的關鍵技術元素包括確保數據格式一致的架構註冊表、證明真實性的數字簽名，以及支持撤銷或更新的鏈上和鏈下證明

該系統類似於 Web3 的可編程層，爲身份、憑證和數據交換帶來了全新信任。

TokenTable 是 Sign 的旗艦代幣分發平台。幫助項目實現透明、安全的大規模解鎖、分發和管理。

它使用 Sign 的認證引擎來驗證代幣解鎖、

和歸屬計畫，確保可追蹤、可審計的代幣流。

SignPass 是一種基於區塊鏈的身份識別解決方案，可在鏈上提供真實的憑證。塞拉利昂公關卡是全球首個政府批准的鏈上永久居留計畫。

SignPass 提供加密鏈上記錄，便於進行 

驗證，發放實體 ID 供日常使用，簡化數字應用程序系統，方便跨境訪問。

它展示了區塊鏈如何實現全球公共部門服務的現代化。

EthSign 是一個去中心化合約簽署平台，用戶可直接在鏈上創建、簽署和存儲具有法律約束力的協議。它可移除中間人，確保文檔不可更改且可訪問。

EthSign 將傳統文檔引入可驗證的 Web3 證明領域，進一步強化了 Sign 的使命。

SIGN 代幣是爲 Sign 生態系統提供支持的原生效用代幣。用於：

總供應量上限爲 100 億枚 SIGN，流通量爲 12 億枚。截至 5 月 7 日，全攤化估值 （FDV） 高於 7.46 億美元，但流通市值約爲 8，960 萬美元。SIGN 在交易所和開發者網絡中不斷獲得關注。

SIGN 可透過現貨交易和 USDT 永續合約在 Bybit 上交易。Bybit 爲 SIGNUSDT 永續合約提供高達 75 倍槓桿，支持安全、高流動性現貨交易。

立即在 Bybit 使用 SIGN 探索認證的未來。

中級

簽名 （SIGN）：Web3 協議可實現無信任認證

Bybit Learn

Options

透過我們的期權策略指南，瞭解如何透過賣出看漲期權並買入保護性看跌期權，輕鬆對沖看漲多頭倉位。

期權策略用於將標的多頭倉位的收益限制在特定範圍內。通常，投資者使用期權套環對沖標的多頭倉位，避免下行波動，同時在市場走高時保證退出。

這可透過購買保護性看跌期權並同時賣出持

來爲看跌期權的成本提供資金。

套環期權策略的一種思考方式是，它與對標的資產下止損和盈利訂單的方式相同。使用策略時，投資者會限制持有標的資產的潛在上行空間和潛在下行空間。

期權策略的第一步是選擇與您的市場觀點一致的行權價格。

假設投資者持有 1.0 BTC，目前交易價格爲 $20，000，並希望在未來兩個月內對沖低於 $18，000 的跌幅。他們可能會做以下事情：

買入 1.0 BTC $18，000 看跌期權，60 天到期 （DTE） — 買入者支付 $1，000 的溢價。

爲抵消看跌期權成本，投資者隨後賣出一個覆蓋看漲期權。看漲期權通常爲相同金額標的期權，到期日相同。

投資者以 60 DTE 賣出 1.0 BTC $22，000 看漲期權，即獲得 $1，000 的溢價。

交易成本爲零（1，000 美元已付保費 - 1，000 美元已收保費）。根據市場行情和所選行權，領倉期權可以零成本（零成本領倉）、淨抵免（收到的保費 > 支付的保費）或淨借記（收到的保費 < 支付的保費）進行交易。

策略成本因行權價格與標的資產的距離而異。通常，領倉倉位涉及與標的資產相等距離的行權。在這裡，保費應保持等值或接近等值（delta 中性）。

Delta 用於計算標的資產每變動 $1.00，期權溢價的價值變化幅度。看漲期權的正增量範圍爲 0 至 1，看跌期權的負增量範圍爲 -1 至 0。

現值期權的 delta 通常爲 0.5/-05，反映了在現值或現值到期的幾率相同。

看漲 delta 隨市場走高而上漲，看漲 delta 隨價格走低而上漲。

瞭解 delta 有助於解釋期權圈的機制。

如果標的資產下跌，多頭看跌期權的價值將以更快的速度上漲，有助於抵消標的資產的虧損。如果到期時標的資產低於行權價格，則看跌期權 delta 爲 -1.0，即看跌期權的價值以標的資產下跌的相同速度上漲。在這裡，看跌期權完美地對沖了行權價格與期權結算價格之間的差異。

相比之下，如果標的資產向看漲期權的行權價格走高，空頭看漲期權的溢價就會增加。同樣，如果到期時標的資產高於行權價格，期權 delta 爲 1.0。在這裡，做空所造成的損失將抵消標的資產在行權價格之上 1：1 的收益。

關鍵區別在於，如果短期的資金不足看漲期權到期，標的資產將高於發起交易的時間。

看漲期權策略結合了保護性看跌期權和覆蓋看漲期權策略。因此，它可以用作兩者的替代選擇。

這兩種策略的結合具有優勢和侷限性。爲瞭解特定期權策略的潛在收益和風險，期權交易者使用

下圖顯示了標的資產中的多頭倉位，如股票或 BTC。黑線是指價格走高（從左到右），藍線表示市場偏離買入價格 （A） 時的盈虧。

與覆蓋看漲策略相比，使用期權套環的主要優勢是套環的保護性看跌對沖，防止標的資產下跌。

下圖顯示，當單獨使用時，受保看漲期權的潛在收益有限，且存在顯著下行空間（收到的溢價 - 標的資產價格與 $0 之間的差異）。

而套環策略限制了最大潛在虧損。

在保護性看跌期權中添加覆蓋看漲期權有助於支付期權退出成本。但是，如果做空看漲期權到期，還會導致盈利潛力上升 （ITM）。

如果標的價格高於行權價格（看漲期權）或低於行權價格（看跌期權），

 在這裡，行使期權將立即受益。

任何與標的資產相關的無利倉位行權價格均稱爲「價外」（OTM）。看跌期權的行權價格低於當前市價。對於看漲期權，任何行權價格均高於當前市價。最後，與標的資產價格相等的行權價格稱爲「現貨」（ATM）。

多頭看跌期權單獨使用時，可避免潛在下行風險，同時不會限制潛在收益，最大虧損僅限於期權的買入價格。

該策略是一種風險有限的簡單期權策略，因此適合所有知識水平的投資者。但是，爲了充分利用本次比賽，建議您選擇符合您投資目標的行權價格。

顧名思義，反向項圈期權與傳統項圈策略相反。

反向倉位用於將標的空頭倉位限制在特定交易區間。做空的投資者不會編寫持倉看漲期權和買入看跌期權，而是賣出持倉看跌期權並買入保護性看漲期權。

多頭看漲期權對沖空頭倉位，空頭看跌期權限制了最大收益潛力。

反向套環廣泛應用於商品市場，即所謂的「生產者對沖」。大宗商品生產商使用策略鎖定最佳和最差價格水平，以退出其標的空頭倉位（未來生產）。

由於持倉看漲對標的資產有效，因此當投資者擔心近期疲軟時，最好部署看跌期權。

與針對標的資產下單和限價單相比，使用套環期權的優勢在於其通用性。

使用套環策略時，標的資產在合約生效時可能會低於多頭看跌行權價格，但在到期日前會上漲。在這裡，保護性看跌期權運作完美，使投資者能夠抵禦近期波動，但至關重要的是保持長期標的倉位。 

假設入場成本爲 0（已支付保費 = 收到的保費），到期時的盈虧平衡點與入場時的價格相同。

由於相應的溢價相互抵扣，因此標的價格決定了盈虧平衡點。如果策略成本爲淨借記，則標的資產的上漲金額必須等於該金額，才能抵消成本。而對於淨信貸，盈虧平衡點是指標的資產與收到的信貸相等的價格。

看漲期權的利好時點是標的資產結算時等於空頭看漲期權行權。在這裡，做空看漲價是按貨幣計算的，到期時毫無價值，投資者會保留標的資產價格上漲所帶來的收益。

由於期權靈活，投資者可以調整倉位，以反映市場觀點的變化。但是，這樣做可能會影響最大盈虧潛力。

由於期權領提供下行保護，投資者不太可能在看跌市場中進行調整。相反，我們來探討一下如何調整看漲價格：

最大獲利潛力與止損點相同。如果標的資產等於到期時的空頭看漲行權價格，看漲期權將失效，投資者將從標的資產升值中獲得收益。

使用看跌策略時，如果標的資產低於到期日的多頭看跌行權價格，則可能出現的最大損失爲。此處，最大虧損是指標的資產在交易時的價格與看跌期權行權價格（+/- 交易淨成本）之間的差額。

以下示例顯示了持有 Amazon （NYSE： AMZN） 標的多頭股票倉位的投資者如何使用套環期權來防範即將到來的收益看漲期權下標的證券的潛在價格波動：

投資者購買 1 份合約（100 股）的 Amazon $125.00 看跌期權，每股支付 $12.00 的溢價 （$1，200）

然後，投資者在同一到期月份賣出 1 份 Amazon $145.00 看漲期權合約（100 股），即獲得 $11.50 （$1，150） 的溢價

交易成本爲 $50.00 的淨借記金額（收到的保費 - 已付保費 x 期權乘數 100 股）。

在這裡，如果標的股票價格跌至 $125.00 以下，投資者的下行風險將得到保護，如果做空期權在貨幣內到期，則保證售價爲 $145.00。

只需幾步，加密貨幣交易者即可使用 Bybit USDC 結算期權部署套環策略，保護標的加密貨幣持倉。

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選擇所需的到期日，或同時查看所有可用的到期日。

選擇要交易的行權價格。看漲期權顯示在期權鏈的左側，位於右側。

選擇行權後，將出現下單單單單。在這裡，您可以找到希臘計算、近期交易和市場深度。

領口期權策略：在保持看漲的同時限制風險

2,500 USDT 每週獎池靜待瓜分

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